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川财宏观观点：供需两端持续修复

消费的提振在需求端仍有较大发力空间，消费对经济增长的贡献将大幅提高。消费是经济增长的稳定器和压舱石，也是畅通国内大循环的关键环节和重要引擎。随着消费市场复苏、消费活动的恢复，有利于推动服务业的整体复苏，同时销售端的恢复也将促进制造业利润修复与投资回升，进一步带动失业率的下降与人均收入的上升，从而促进社会整体预期好转，推动我国经济良性循环发展，保障我国经济的稳定良好运行。

强化居民消费意愿，降低居民储蓄率的核心在于，降低经济不确定性，通过稳增长、促收入相关政策手段，推动经济复苏，使经济保持稳健增长，降低失业率，提升各行各业景气度，重点为受疫情影响较大的行业纾困，进一步增加居民收入，将有利于带动居民信心修复，促进居民储蓄意愿降低，消费潜力逐步释放。

稳健的货币政策精准发力。一方面运用传统型货币政策，保持市场流动性整体合理充裕，稳固市场信心，另一方面，更加注重结构性货币政策工具的运用，继续有针对性地加大对制造业、绿色行业、“两新一重”等新动能领域的信贷支持，信贷资源继续向重点领域和薄弱环节倾斜，巩固经济运行回升势头。

积极的财政政策提质增效。我国政府债务水平以及宏观杠杆水平仍处在良好状态，2023年继续推行积极的财政政策具有可靠的基础和条件，专项债、税收政策、政府采购等仍有可为。一方面今年专项债额度将会保持宏观杠杆率稳定；另一方面，今年推动经济好转复苏仍需要专项债发力，专项债的发行会兼顾到稳增长和防风险的协调。除了地方政府专项债之外，政策性、金融性开发工具的运用也对基建投资起到重要拉动。

今年GDP增长目标定在了5%左右，这一目标既释放了我国经济基本面向上修复的信心，也考虑到了今年我国经济运行中的潜在挑战。从最近公布的经济数据来看，国内经济稳步复苏态势进一步明确；流动性方面，预计今年全年国内宏观流动性将保持合理充裕，相对宽松的货币政策也为A股提供流动性基础，工业企业利润也有望进一步恢复。

风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。

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